Ключевая ставка с 17.09.2018 повышена до 7,5%

Банк России впервые с декабря 2014 года поднял ключевую ставку — она выросла на 0,25 п.п., до 7,5%. При этом регулятор резко повысил прогноз по инфляции — к концу 2019 года она может составить 5,5%

Екатерина Кузьмина / РБК

Банк России по итогам заседания совета директоров 14 сентября принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 п.п., до 7,5%.

Одновременно с объявлением ключевой ставки ЦБ сообщил, что продлит паузу в закупках валюты для Минфина в рамках бюджетного правила до конца декабря 2018 года (ранее паузу планировалось держать до конца сентября).

ЦБ признал, что с предыдущего заседания совета директоров регулятора в июне внешние условия изменились, что существенно усилило проинфляционные риски. Банк России резко повысил прогноз по инфляции.

Если раньше предполагалось, что к концу 2018 года инфляция составит 3,5–4%, а в 2019 году временно превысит таргет в 4%, вернувшись к 4% в начале 2020 года, то теперь к концу 2018 года ЦБ ждет инфляцию на уровне 3,8–4,2%. В первом полугодии инфляция, по прогнозам регулятора, «достигнет максимума», а на конец 2019 года составит 5–5,5%.

Годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года, прогнозирует ЦБ — к тому времени эффекты от ослабления рубля и запланированного на начало 2019 года повышения НДС будут исчерпаны.

В релизе, посвященном ставке, ЦБ отмечает, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза» и «учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков».

Возвращение годовой инфляции к 4% происходит быстрее, чем ожидалось, констатирует ЦБ. Кроме того, инфляционные ожидания населения и предприятий повысились на фоне курсовой волатильности. Причина ослабления рубля, в свою очередь, — отток капитала из-за «внешних условий».

Повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительных реальных процентных ставок по депозитам, что поддержит привлекательность сбережений и сбалансированность, считает регулятор.

Рубль резко укрепился после объявления о повышении ставки и продлении паузы в закупке валюты. В 13:28 мск доллар торговался по 68,4 руб., к 14:08 достиг 67,60. Евро до повышения ставки стоил 80 руб., к 14:08 — 79,09.

Решение ЦБ — «абсолютное правильное», это «очень важный момент для стабилизации рыночных настроений и снижения инфляционных рисков», сказал РБК директор аналитического департамент «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов — единственный из аналитиков (согласно консенсус-прогнозу Reuters), предсказавший увеличение ставки. «Решения Центробанка принимаются в первую очередь через призму влияния на инфляционные риски. Очень хорошо, что Центробанк признал опасность серьезного ускорения инфляции», — указал Тремасов.

Однако важным фактором остаются санкции. «Сейчас российские рынки в подвешенной ситуации, и любой оптимизм наталкивается на понимание, что в любой момент могут быть санкции», — добавляет Тремасов. Дальнейшие действия регулятора будут зависеть от внешней ситуации к моменту следующего заседания ЦБ, указывает экономист, еще полтора месяца назад повышение ставки было маловероятным.

Дальнейшие действия ЦБ будут связаны с состоянием рынка — сегодняшний релиз регулятора не дает ответа, как Банк России видит долгосрочную траекторию ставки, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Фактически ЦБ говорит, что то, что мы видим на рынке, — это не просто краткосрочная волатильность, а некое структурное изменение рынков, которое будет оказывать эффект на инфляцию, отмечает аналитик. Исходя из того что ЦБ быстро развернул цикл снижения ставки, логично было бы предположить, что ставка продолжит повышаться в дальнейшем.

Если ставка останется на уровне 7,5%, это будет означать, что сейчас ЦБ поддался рыночной панике, считает Орлова. Укрепление рубля мало связано с динамикой ставки, а обусловлено приостановкой покупки валюты, указывает она.

Это первое повышение ключевой ставки ЦБ с декабря 2014 года. Тогда на фоне обвала рубля к доллару и евро ЦБ в течение одной недели поднял ставку с 9,5 до 10,5%, а потом — сразу до 17%.

До сегодняшнего заседания ЦБ трижды подряд оставлял ставку неизменной. В июльском релизе регулятор объяснял свое решение тем, что баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. Кроме того, ЦБ отмечал неопределенность относительно внешних условий и неясность того, как на инфляционные ожидания населения повлияет повышение налога на добавленную стоимость в начале 2019 года.

​С тех пор обстановка на рынках заметно изменилась. В августе Госдепартамент США объявил о планах ввести санкции против России в связи с делом об отравлении семьи Скрипалей в Великобритании. Кроме того, был опубликован сенатский законопроект о расширении санкций в отношении Москвы. Это спровоцировало массовый выход иностранных инвесторов из российских инструментов.

Средняя доходность гособлигаций России (по индексу RGBI) с начала августа выросла к 10 сентября с 7,68 до 9,1% (максимальный уровень с июня 2016 года). Рубль также обновлял более чем двухлетние минимумы к доллару и евро.

На фоне турбулентности на финансовых рынках ЦБ до конца сентября отказался от закупок валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, а Минфин несколько раз не мог провести аукционы по размещению ОФЗ.

Впрочем, в последние дни российская валюта несколько укрепилась, а доходность ОФЗ упала. Как объясняли опрошенные РБК аналитики, это произошло вследствие корректировки на рынках — российские активы были явно «перепроданы».

4 сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина признала, что факторов, говорящих в пользу снижения ставки, немного, и значительное число факторов — в пользу сохранения ставки. В то же время глава ЦБ отметила, что есть и такие факторы, которые позволяют «положить на стол» вопрос возможного повышения ставки.

Уже после слов главы ЦБ от властей последовало несколько заявлений не в пользу ужесточения денежно-кредитной политики регулятора.

Премьер-министр Дмитрий Медведев говорил, что «необходимо перейти от нейтрального к стимулирующему регулированию сферы кредитования», а помощник президента Андрей Белоусов оценил повышение ставки как «крайне нежелательное действие», которое затормозит инвестиционную активность и приведет к дополнительным бюджетным расходам.

​Подавляющее большинство аналитиков в преддверии объявления ключевой ставки говорили, что она, скорее всего, не изменится. При этом департамент исследований и прогнозирования ЦБ признавал, что динамика ставок на российском денежном рынке указывает на ожидаемое рынками повышение ключевой ставки.

Авторы: Георгий Перемитин, Антон Фейнберг

Ключевая ставка — история изменений

• Максимальные значения ключевая ставка имела с декабря 2014, когда она была резко повышена до 17% на фоне снижения курса рубля. На этом высоком уровне ставка продержалась по февраль 2015 года,
• Затем с февраля 2015 года до сентября 2018 года (в течение трёх с лишним лет) ставку ЦБ снижал, доведя её значение до 7,25% в марте 2018 года.
• Затем ставка дважды повышалась: в сентябре 2018 года до 7,5% и в декабре 2018 года до 7,75%.
• Затем начался новый цикл снижения ключевой ставки: июнь 2019 – до 7,5%; июль – до 7,25%; сентябрь до 7%; октябрь – до 6,5%; декабрь – до 6,25%.

Этот цикл продолжился снижением ставки 7 февраля 2020 года до 6%. На этом уровне ставка находится сейчас (эти строки написаны 15 марта 2020 года).

История изменения ключевой ставки с 2013 года показана на графике 1.

График 1. 

Для ЦБ основания для повышения ставки появляются, если инфляция находится выше таргета ЦБ или ниже таргета, но растёт быстрее ожиданий ЦБ. Учитывается также и рост инфляционных ожиданий населения.

Соответственно, основания для снижения ставки появляются, если инфляция ниже таргета ЦБ или выше таргета, но снижается быстрыми темпами. Также учитываются инфляционные ожидания населения. 

Инфляция, таргет ЦБ и циклы снижения или повышения ключевой ставки приведены на графике 2.

График 2.

Два последних снижения ставки в 2018 году выглядят ошибочными, так как в этом же году ЦБ был вынужден дважды ставку повысить. 

Похожая ситуация складывается и сейчас. Только в феврале ЦБ объявил о снижении ставки до 6%. 

Полагаю, что это было ошибочным решением и ЦБ будет вынужден повысить ставку, исходя из складывающейся обстановки. Чем позже он это сделает, тем хуже, так как он будет вынужден в этом случае прибегать к другим мерам (в том числе валютным интервенциям), которые сказываются на экономике негативно. 

П.С.

1. Для тех, кто использует Телеграм:
2. Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда — дней) раньше прочитать на телеграм-канале «M2».
3. В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
4. Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
5. Подписывайтесь!

С 17 сентября новая ключевая ставка: как это влияет на работу бухгалтера

14 сентября 2018 года Банк России выпустил сообщение, что повысил ключевую ставку на 0,25 %. То есть, ключевая ставка повысилась с 7,25 до 7,50 %. 

Применять новую ключевую ставку 7,5 % нужно с 17 сентября 2018 года.

Последний раз ЦБ снижал ключевую ставку 26 марта 2018 года. А повышение ставки произошло впервые с декабря 2014 года.

Ставка рефинансирования с 1 января 2016 года не устанавливается и считается равной ключевой ставке.

Повышение ключевой ставки отразится, в том числе, и на работе бухгалтера. Приведем примеры некоторых ситуаций, при которых потребуется принимать новую ключевую ставку.

Ключевая ставка — это так называемый якорь «стоимости денег от ЦБ» для коммерческих банков — Сбербанка, ВТБ, «Альфы» и так далее.

Так же, как обычные люди, коммерческие банки берут в долг и размещают деньги на чем-то типа депозитов — только если обычные люди делают это в банках, то сами банки — в том числе в ЦБ.

Сейчас они могут брать средства под залоги по стоимости «ключевая ставка плюс 1%», а давать ЦБ в долг под «ключевую ставку минус 1%».

Этот якорь частично определяет и другие ставки в экономике. Например, ставку по облигациям федерального займа (ОФЗ), при помощи которых берет в долг министерство финансов. Коммерческие кредиты компаниям, потребительское и ипотечное кредитование — все они зависят от уровня ключевой ставки.

Повышение ключевой ставки до 7,50 процентов повлечет за собой и изменения в размере компенсации за опоздание с зарплатой.

Пример

Сумма задолженности по зарплате составляет 10 000 рублей. Период задержки – 5 дней. В период задержки действовала новая ключевая ставка  – 7,5 %. Для расчета компенсации задолженность по зарплате нужно умножать на 1/150 ключевой ставки и на количество дней задержки. Соответственно компенсация за пять дней просрочки составит 25 руб. (10 000 руб. × 7,5 % / 150 × 5).

Новое значение ключевой ставки повлияет на расчет пеней за несвоевременную уплату налогов и страховых взносов.

С 1 октября 2017 г. изменился порядок расчета пени за просрочку уплаты налогов и взносов. Правда, изменения не коснулись физических лиц, в том числе, ИП.

Итак, процентная ставка пени принимается равной:

              Для физических лиц (включая ИП):

• 1/300 действующей в это время ставки рефинансирования ЦБ РФ;

Для организаций:

• за просрочку исполнения обязанности по уплате налога сроком до 30 календарных дней (включительно) – 1/300 действующей в это время ставки рефинансирования ЦБ РФ;
• за просрочку исполнения обязанности по уплате налога сроком свыше 30 календарных дней – 1/300 ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей в период до 30 календарных дней (включительно) такой просрочки, и 1/150 ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей в период, начиная с 31-го календарного дня такой просрочки (п.4 ст.75 НК РФ, Письмо ФНС РФ от 28.09.2017 г. №ЗН-4-22/19471@ «О реализации положений Федерального закона №401-ФЗ»).

Пример

Организация перечислила НДФЛ за сентябрь в размере 146 000 рублей с опозданием на 31 день. Сумма пеней за просрочку составит 1168 руб. (146 000 руб. × 7,5 % × 1/300 × 30 + 146 000 руб. × 7,5 % × 1/150 × 1).

Если налоговая инспекция вернула переплату по налогам с задержкой, она обязаны выплатить компании или ИП проценты по ставке рефинансирования (ст. 78 НК РФ).

По общему правилу, перечислить деньги на расчетный счет они должны в течение месяца после того, как получили заявление о возврате переплаты (п. 6 ст. 78 НК РФ). Но налоговики могут не уложиться в этот срок.

Тогда и нужно рассчитать проценты с учетом ключевой ставки.

Пример

Организация подала заявление о возврате переплаты по налогу в сумме 140 000 руб. Однако налоговики вернули переплату с опозданием на 8 дней. Бухгалтер сдал в ИФНС заявление об уплате процентов за задержку возврата налога. Сумма процентов составила 230, 13 руб. (140 000 × 7,5 % / 365 дн. × 8 дн.).

Если организация или ИП выдали работнику, учредителю или иным физическим лицам заем, то бухгалтеру нужно ежемесячно рассчитывать НДФЛ с материальной выгоды.

Она возникает, если сумма процентов по займу меньше 2/3 ставки рефинансирования (подп. 1 п. 2 ст. 212 НК РФ). С дохода нужно удерживать НДФЛ по ставке 35 % (п.2 ст. 224 НК РФ).

При этом материальную выгоду нужно рассчитывать ежемесячно – на последний день каждого месяца в течение срока, на который получен заем.

Пример

Организация выдала директору беспроцентный заем на год. Сумма займа составляет 500 000 руб. Материальная выгода за полный месяц с учетом новой ключевой ставки составит 2 054,79 руб. (500 000 руб. × 2/3 × 7,5 % / 365 дн. × 30 дн.). НДФЛ равен 719 руб. (2054,79 × 35%).

Налоговики должны уплатить проценты по ставке рефинансирования за каждый календарный день незаконной блокировки расчетного счета (п. 9.2 ст. 76 НК РФ).

Пример

ИФНС незаконно заблокировала счет компании на период на 23 дня. На заблокированном счете было 980 000 рублей. Размер процентов за незаконную блокировку счета составит 4 631, 5 руб. (980 000 руб. × 23 дн. × 7,5% / 365 дн.).

Размер процентов по статье 395 ГК РФ (удержание денежных средств, уклонение от их возврата) определяется определяться ключевой ставкой ЦБ РФ, действующей в соответствующие периоды просрочки. Договором можно устанавливать иной размер процентов. Если же иная ставка договором не установлена, то при расчете процентов следует принимать во внимание ставку 7,5 %.

Также ключевая ставка принимается во внимание при расчете «законных процентов» по статье 317 ГК РФ.

Имейте в виду, что повышение ключевой ставки влечет ряд других последствий. Так, к примеру, ежемесячные платежи не некоторым кредитным договорам «привязаны» к ключевой ставке.

Ключевую ставку используют при расчете процентов по контролируемым сделкам, перечисленным в первой части НК РФ.

Также ставку используют и для определения размера убытка от продажи долга, который можно учесть при расчете налога на прибыль.

Применять новую ключевую ставку 7,5 % нужно с 17 сентября 2018 года..

Ключевая ставка ЦБ РФ в 2018 году: таблица

]]>]]>

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня идентична ставке рефинансирования. Эти понятия были объединены Банком России с 2016 года (Указание № 3894-У, датированное 11.12.2015 г.). Предназначение ключевой ставки в том, что она обозначает минимальный уровень процента, устанавливаемого для кредитов, которые Центробанк выдает коммерческим финансово-кредитным учреждениям. Дополнительно этот показатель фиксирует максимальное ограничение по доходности депозитов, которые открываются ЦБ для банковских организаций.

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня (2018 год): зачем нужна и на что влияет

Для предприятий и ИП размер ключевой ставки важен при определении суммы пени за просрочку платежа по налогам (ст. 75 НК РФ).

Налоговым правом пеня за каждый день устанавливается в пропорции к ставке рефинансирования. Правило касается как предприятий всех форм собственности и направлений деятельности, так и физических лиц.

Значение пени может быть рассчитано налоговым органом или самим субъектом хозяйствования.

На что влияет размер ключевой ставки:

• с ее помощью Центробанк может реализовывать регуляторную деятельность на рынке финансовых услуг;
• она помогает управлять темпами инфляции;
• этот процент выступает в роли отправной точки в расчетах пеней налоговиками или компенсаций при несвоевременной выплате дохода наемному персоналу;
• коммерческие кредитные организации устанавливают ставки по кредитным и депозитным программам с учетом действующей ключевой ставки (процент по кредиту в коммерческом банке всегда превышает ставку ЦБ РФ).

Снижение ставки провоцирует увеличение объема денег в обороте. Вслед за корректировкой базисного процента коммерческие банки начинают понижать свои кредитные ставки. Это действие может создать условия для увеличения активности на внутреннем рынке потребления и для активизации промышленного производства. Отрицательная сторона такого шага – рост инфляции.

При повышении ключевой ставки кредитные продукты становятся менее выгодными как для населения, так и для бизнеса. Для периодов с высоким уровнем ключевой ставки характерно замедление темпов экономического роста. Положительная сторона – повышение интереса к депозитам.

Актуальные данные по величине ключевой ставки можно посмотреть на сайте Центробанка России. С 2016 года этот показатель корректировался только в сторону уменьшения – если в сентябре 2016 года он был на уровне 10%, то сейчас действует его значение 7,25%. Изменения уровней ставки относится к сфере влияния Центрального Банка России:

• предложение по повышению или понижению уровня ключевой ставки выносится на обсуждение Совета директоров ЦБ РФ путем созыва специального заседания;
• в процессе заседания рассматриваются экономические показатели развития страны и отдельных отраслей, анализируются возможные последствия корректировок и дается прогнозная оценка по финансовым рискам;
• итогом обсуждения может стать принятие предложенного варианта или решение о сохранении действующего предела.

Периодичность проведения заседаний – 1 раз каждые 6 недель. Ставка ЦБ РФ на сегодня (2018 год) равна 7,25% (годовых), ниже она была зафиксирована только в 2013году – начале 2014 года.

Последняя корректировка процентного показателя произошла 26 марта текущего года.

В таблице приведены сведения о том, какая действует учетная ставка ЦБ РФ на сегодня (2018 год) и как она менялась в динамике с даты введения.

Таблица:

№ п/п
Дата начала действия ставки
Величина процента (годового)
Дата заседания Совета директоров и публикации документа, в котором фиксируется новая величина ключевой ставки (информация Банка России)

1	2013 год (с 13 сентября)	5,5	13.09.2013
2	2014 год (с 3 марта)	7

Игра на опережение: Центробанк России повысил ключевую ставку до 7,75% годовых

В пятницу, 14 декабря, Центробанк повысил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 7,75% годовых. Такое решение топ-менеджмент регулятора назвал упреждающим, чтобы ограничить инфляционные риски. Кроме того, Банк России также объявил о возобновлении покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила с 15 января.

Эксперты подчёркивают, что последнее в 2018 году заседание совета директоров ЦБ стало одним из самых непредсказуемых за последнее время. Аналитики равносильно оценивали вероятность как повышения ставки, так и её сохранения на уровне 7,5% годовых.

Как действия Центробанка могут в дальнейшем отразиться на финансово-экономической ситуации в стране — в материале RT.

В пятницу, 14 декабря, совет директоров Банка России повысил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 7,75% годовых. Причиной такого решения стало стремление регулятора ограничить инфляционные риски. Об этом говорится в официальном заявлении ЦБ.

«Принятое решение носит упреждающий характер и направлено на ограничение инфляционных рисков, которые остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте. Сохраняется неопределённость относительно дальнейшего развития внешних условий, а также реакции цен и инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС», — сообщается в пресс-релизе ЦБ.

По оценке Центробанка, повышение ключевой ставки позволит предотвратить устойчивое закрепление инфляции на уровне, существенно превышающем цель в 4%. По итогам 2019 года регулятор прогнозирует рост индекса потребительских цен до диапазона 5—5,5% с возвращением к целевой отметке к 2020 году.

В своём пресс-релизе Банк России также сообщил о намерении возобновить покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила с 15 января. Напомним, после резкого ослабления нацвалюты в конце лета регулятор с 23 августа остановил покупку валюты.

Предыдущее изменение ключевой ставки ЦБ произошло в сентябре.

Тогда регулятор впервые с декабря 2014 года повысил её с 7,25% до 7,5% годовых и объяснил это решение изменившимися внешними условиями, а также усилением проинфляционных рисков.

При этом на заседании в октябре регулятор сохранил статус-кво и оставил ставку без изменений на фоне стабилизировавшейся ситуации на финансовом рынке страны.

По словам опрошенных RT аналитиков, декабрьская встреча совета директоров ЦБ стала одной из самых непредсказуемых в 2018 году. На этом фоне эксперты придерживались разных мнений в отношении того, станет ли регулятор вновь ужесточать монетарную политику.

Так, накануне заседания совета директоров Центробанка главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович оценивал вероятность повышения ставки в 55%.

Как и предположил эксперт, ЦБ в своём решении сделал акцент именно на внутренних инфляционных рисках. По данным Росстата, в начале декабря индекс потребительских цен в России ускорился на 0,3% — до 3,8% в годовом выражении.

Таким образом, инфляция по итогам 2018 года может оказаться выше прогнозируемых регулятором значений.

«Даже если в последующие несколько недель темпы роста цен не ускорятся, то в конце декабря мы, вероятно, увидим рост инфляции на 0,85—0,9%. Это приведёт к ускорению годовой инфляции до4,3%. Данное значение не только превышает целевой уровень в 4%, но и выходит за рамки прогнозируемого в ЦБ диапазона в 3,8—4,2% по итогам года», — объяснил Покатович.

Более того, повышение ставки ЦБ в декабре эксперты объясняют и необходимостью уберечь рубль от негативного влияния со стороны внешних рисков.

 Так, принятое решение об ужесточении монетарной политики является своего рода упреждающим шагом перед началом очередного витка санкционного давления на Россию.

 Об этом в интервью RT рассказал руководитель аналитического департамента компании «Международный финансовый центр» Роман Блинов.

При этом, как отмечает Антон Покатович, российская валюта сегодня нуждается в дополнительной поддержке после недавнего падения цен на нефть.

 Решение ОПЕК+ об увеличении добычи углеводородов на 1,2 млн баррелей в сутки должно защитить цены на энергосырьё от падения до $50 за баррель, стоимость нефти может начать расти только в новом году.

Именно этот фактор также стал одной из причин повышения ставки ЦБ.

Возвращение на рынок

На момент оглашения итогов заседания совета директоров ЦБ российская валюта торговалась разнонаправленно на Московской бирже. Так, курс доллара рос на 0,2% — до 66,3 рубля, а курс евро снижался на 0,4% — до 74,9 рубля.

Как отмечают эксперты, повышение ставки ЦБ может ненадолго укрепить российскую валюту, однако намерение регулятора вернуться на открытый рынок окажет некоторое давление на рубль.

По оценке Романа Блинова, к новому году курс доллара может приблизиться к уровню 67—68 рублей.

При этом негативное влияние на нацвалюты в ближайшее время также могут оказать итоги ожидаемого заседания ФРС США 9 декабря.

Также по теме

Стабильный уровень: Центробанк сохранил ключевую ставку без изменений

В пятницу, 26 октября, Центробанк по итогам заседания совета директоров оставил неизменной ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. При…

«На динамику рубля на бирже влияет не только заявление регулятора относительно будущих объёмов покупки иностранной валюты, но и результаты заседания Федрезерва США по процентной ставке.

Вслед за ФРС многие мировые центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику, что незамедлительно отражается на развивающихся рынках и, в частности, оказывает давление на российский рубль», — объяснил руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский.

Следующее заседание совета директоров Банка России намечено на 8 февраля 2019 года. Как полагает аналитик QBF Денис Иконников, топ-менеджмент регулятора не станет повышать ставку и займёт выжидательную позицию вплоть до весеннегозаседания, которое запланировано на 22 марта.

Как полагает Сергей Козловский, в дальнейшем ЦБ в своей денежно-кредитной политике будет обращать внимание на ситуацию с санкциями и доступом российского бизнеса к кредитованию за рубежом. Вместе с тем, по оценке Антона Покатовича, на сегодняшний день есть вероятность возвращения ЦБ к снижению ставки уже во второй половине 2019 года.

«Если жёсткий сценарий санкций не будет реализован, а нефтяные котировки вернутся к уровню $70, то ЦБ будет удерживать уровень ставки без изменений в течение трёх кварталов 2019 года. После этого мы не исключаем возможности плавного смягчения монетарной политики и снижения ставки до 7,5%», — заключил эксперт.

Цб повысил ключевую ставку впервые с 2014 года

Участники рынка ждали повышения ключевой ставки. На это указывали растущие ставки денежного рынка, писали аналитики ЦБ /Андрей Гордеев / Ведомости

Совет директоров Центробанка повысил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта до 7,5% годовых. Одновременно регулятор принял решение приостановить до 2019 г. покупку иностранной валюты на внутреннем рынке по бюджетному правилу, чтобы ограничить колебания курса рубля и их влияние на инфляцию. Ранее ЦБ сообщал, что с 23 августа приостановит покупку валюты, но лишь до конца сентября.

В заявлении о ключевой ставке регулятор предупредил об усилении инфляционных рисков. ЦБ прогнозирует инфляцию в 3,8–4,2% по итогам 2018 г. и ее ускорение до 5–5,5% к концу 2019 г. В 2020 г. инфляция должна вернуться к таргету в 4%, когда эффект от повышения НДС и нынешнего ослабления рубля будет исчерпан.

Ускорение инфляции до 3,1% в августе регулятор объяснил ростом цен на продовольствие и ослаблением национальной валюты, которая дешевела из-за оттока капитала.

Дальнейший рост доходности на развитых рынках, отток капитала из стран с формирующимися рынками и геополитические факторы могут привести к сохранению волатильности на российском финансовом рынке, предупредил ЦБ.

Повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительных реальных процентных ставок по депозитам, что поддержит сбалансированный рост потребления.

ЦБ ухудшил базовый прогноз роста ВВП в 2019 г. Вместо планировавшихся 1,5–2% регулятор ожидает более скромные 1,2–1,7%. На этот год прогноз не изменился – 1,5–2%.

На этой неделе доллар на Московской бирже превышал отметку в 70 руб., но к окончанию торгов в четверг подешевел до 68,25 руб. Годовая инфляция накануне заседания совета директоров ЦБ ускорилась до 3,1%, инфляционные ожидания россиян возросли до 9,9%.

Удержать инфляцию около 4% ЦБ будет трудно: урожай оказался слабым, цены на бензин выросли, грядет повышение НДС до 20%, перечисляли аналитики Росбанка.

Чтобы ослабить давление на цены, регулятор может быть вынужден пойти наперекор собственной позиции и повысить ставку в сентябре, допускали аналитики Citi. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что видит факторы в пользу такого решения.

Тем не менее сохранения ставки ожидали 23 опрошенных Reuters экономиста, повышение прогнозировал лишь один.

Участники рынка, напротив, ждали повышения ключевой ставки.

На это указывали растущие ставки денежного рынка, писали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды» (может не совпадать с официальной позицией регулятора).

Однако небольшой подъем ставки лишь усилит ожидания ее дальнейшего роста на следующих заседаниях, что может ускорить распродажу ОФЗ и рубля, писал президент ACI Russia Сергей Романчук.

В четверг неожиданно сильно – с 17,75 до 24% – ключевую ставку повысил Банк Турции. Это поддержало лиру и валюты других развивающихся рынков, в том числе рубль.

Если ЦБ также повысит ставку, это стабилизирует не только российский рынок, но и развивающиеся рынки в целом, указывал директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов: рубль и ОФЗ сразу же отреагируют ростом. Сохранение же ставки может уже в пятницу спровоцировать новую волну распродаж, добавлял он.

Последний раз ЦБ принимал решение о повышении ставки в декабре 2014 г. – тогда она была поднята сначала с 9,5% до 10,5%, а через четыре дня – до 17%. Начиная с февраля 2015 г. регулятор периодически понижал ее. С марта этого года ключевая ставка была 7,25%. В следующий раз ЦБ будет рассматривать вопрос об уровне ключевой ставки 26 октября.

Цб повысил ключевую ставку до 7,5%

МОСКВА, 14 сентября. /ТАСС/. Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку до 7,5% с 7,25% на фоне усиливающихся инфляционных рисков.

«Изменение внешних условий, произошедшее с предыдущего заседания совета директоров, существенно усилило проинфляционные риски», — сообщил ЦБ. Предыдущий раз Банк России повышал ставку почти 4 года назад — в декабре 2014 года.

Возросшая волатильность рубля на фоне расширения американских санкций усилила инфляционные ожидания в РФ, которые в августе повысились до 9,9% с 9,7% в июле.

«Баланс рисков еще более сместился в сторону проинфляционных рисков. Основные риски связаны с высокой неопределенностью внешних условий и их влиянием на финансовые рынки», — считает регулятор. В то же время ЦБ продолжает оценивать как умеренные риски, связанные с волатильностью нефтяных цен, динамикой заработных плат, возможными изменениями в потребительском поведении.

Денежно-кредитные условия ужесточились под воздействием внешних факторов, отметил также ЦБ. «Под воздействием внешних факторов денежно-кредитные условия несколько ужесточились. Существенно выросли доходности ОФЗ.

Началось повышение процентных ставок на депозитно-кредитном рынке.

Повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительных реальных процентных ставок по депозитам, что поддержит привлекательность сбережений и сбалансированный рост потребления», — говорится в сообщении регулятора.

Ряд факторов

• С момента предыдущего совета директоров ЦБ 27 июля, когда ЦБ сохранил уровень ключевой ставки, курс рубля к доллару упал на 9,3%, к евро — на 8,8%.
• В начале сентября глава Банка России Эльвира Набиуллина признала появление ряда факторов, которые позволяют «положить на стол» вопрос возможного повышения ставки.
• Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 26 октября.
• «ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — сообщил Центробанк.

Инфляция

Годовая инфляция в РФ достигнет максимума в первом полугодии 2019 года и составит 5,0-5,5% на конец года.

«По прогнозу Банка России, который учитывает принятые решения по ключевой ставке и о приостановке покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила, темпы прироста потребительских цен составят 3,8-4,2% к концу 2018 года.

Годовая инфляция достигнет максимума в первом полугодии 2019 года и составит 5,0-5,5% на конец 2019 года. Квартальные темпы прироста потребительских цен в годовом выражении замедлятся до 4% уже во втором полугодии 2019 года.

Годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года, когда эффекты произошедшего ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны», — отмечается в сообщении регулятора.

В ЦБ также отметили, что возвращение годовой инфляции к 4% происходит быстрее, чем ожидалось ранее. Годовые темпы прироста потребительских цен повысились до 3,1% в августе, что несколько выше верхней границы прогноза Банка России.

В частности, рост инфляции в августе связан с повышением до 1,9% годового темпа прироста цен на продовольственные товары.

Этому способствовали изменение баланса спроса и предложения на отдельных продовольственных рынках, а также эффект низкой базы прошлого года.

По данным регулятора, инфляционные ожидания населения и предприятий несколько повысились на фоне курсовой волатильности. Согласно данным мониторинга Банка России, часть предприятий уже в конце 2018 года могут отразить в ценах планируемое повышение НДС.

«Произошедшее ослабление рубля связано с оттоком капитала вследствие изменения внешних условий. При этом сальдо текущего счета платежного баланса остается на высоком уровне благодаря стабильным ценам на товары российского экспорта и значительно превышает объемы выплат по внешнему долгу в предстоящие месяцы», — отмечается в сообщении.

В этих условиях принятое Банком России решение о приостановке покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила ограничит курсовую волатильность и ее влияние на динамику инфляции в предстоящие кварталы.

Прирост ВВП

Банк России понизил прогноз прироста ВВП РФ в 2019 году до 1,2-1,7%. Ранее регулятор прогнозировал рост экономики РФ на 1,5-2% в 2019 году.

«В 2019-2021 годах прогноз темпов экономического роста в базовом сценарии уточнен с учетом изменения внешних условий и оценки влияния на экономическую динамику совокупности налогово-бюджетных и структурных мер, запланированных на период до 2024 года.

В 2019 году планируемое повышение НДС может оказать небольшое сдерживающее влияние на деловую активность (преимущественно в начале года).

Дополнительные полученные бюджетные средства уже в 2019 году будут направлены на повышение государственных расходов, в том числе инвестиционного характера», — поясняется в пресс-релизе.

После 2019 года возможно повышение темпов роста экономики о мере реализации запланированных структурных мер. На 2018 год ЦБ сохранил прогноз по росту ВВП в интервале 1,5-2%, а во II квартале, по уточненным оценкам, рост составил 1,9%, что находится в рамках ожиданий ЦБ.

По предыдущему прогнозу ЦБ, в базовом сценарии рост ВВП РФ в 2018-2020 годах ожидался на уровне1,5-2% в год.

Совет директоров Банка России 14 сентября принял решение впервые с 2014 года повысить с 17 сентября ключевую ставку на 0,25 п.п., до 7,5% годовых.

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня и за период 2013 — 2020 годов

Ключевая ставка Банка России и все её изменения

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня, т.е. с 10.02.2020 года составляет — 6,00%. Очередной Совет директоров Банка России, состоявшийся 20 марта 2020 года, принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 6,00% годовых. Данная ключевая ставка будет действовать по 24 апреля 2020 года. В феврале—марте события развиваются с существенным отклонением от базового сценария прогноза Банка России. Это связано с изменением внешних условий: распространением эпидемии коронавируса и резким снижением цен на нефть. Произошедшее ослабление рубля является временным проинфляционным фактором. Под его влиянием годовая инфляция может превысить целевой уровень в текущем году. Однако значимое сдерживающее влияние на инфляцию будет оказывать динамика внутреннего и внешнего спроса, что связано с выраженным замедлением роста мировой экономики и возросшей неопределенностью. Пакет мер Правительства и Банка России обеспечивает финансовую стабильность и окажет поддержку экономике. Все эти факторы принимались во внимание при принятии решения по ключевой ставке. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2021 году.

На очередном заседании Совета директоров Банка России, состоявшемся 20 марта 2020 года принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 6,00% годовых. Данная ключевая ставка будет действовать с 10.02.2020 года по 24.04.2020 года, т.е. до даты очередного заседания Совета директоров Банка России.

Предыдущая ключевая ставка Банка России составляла 6,25% и срок её действия продлился около двух месяцев (с 16 декабря 2019 года по 09 февраля 2020 года).Принимая решение сохранить ключевую ставку на уровне 6,00% годовых Совет директоров Банка России исходил из следующего:Динамика инфляции.

В 2020 году инфляция может временно превысить целевой уровень, затем ожидается ее возвращение к 4% в 2021 году.

Временное ускорение годовой инфляции в ближайшие месяцы будет вызвано произошедшим в феврале—марте ослаблением рубля, которое связано с изменением внешних условий: ухудшением ситуации на глобальных финансовых рынках в связи с угрозой рецессии в мировой экономике на фоне эпидемии коронавируса и резким снижением цен на рынке нефти.

Произошедшее ослабление рубля и последующее повышение темпов роста потребительских цен могут вызвать временное увеличение инфляционных ожиданий населения и бизнеса.Вместе с тем замедление роста внутреннего и внешнего спроса является значимым дезинфляционным фактором. Оно будет оказывать сдерживающее влияние на инфляцию.

В этих условиях с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2021 году.

Денежно-кредитные условия ужесточились под воздействием негативных внешних факторов.

Ухудшение ситуации в мировой экономике и резкое падение цен на нефть вызвали рост премии за риск по широкому кругу финансовых активов, в том числе в странах с формирующимися рынками. В этих условиях увеличились доходности ОФЗ и корпоративных облигаций, отдельные банки начали повышать процентные ставки по кредитам и депозитам. Принятые Банком России меры по ограничению рисков для финансовой стабильности и регуляторные послабления будут способствовать поддержке кредитования, в том числе в наиболее уязвимых секторах, а также позволят ограничить масштаб ужесточения денежно-кредитных условий.

Экономическая активность. В феврале—марте события развиваются с существенным отклонением от базового сценария прогноза Банка России.

Это связано с ухудшением перспектив глобального роста на фоне распространения коронавируса и введения ограничительных мер на трансграничные перевозки и передвижения, а также с резким ухудшением динамики мировых товарных и финансовых рынков.

Под влиянием этих факторов умеренный рост российской экономики в начале года может смениться снижением экономической активности в ближайшие кварталы.

Траектория роста российской экономики будет во многом зависеть от масштаба последствий дальнейшего распространения коронавируса и принимаемых мер по борьбе с ним, их влияния на производственную деятельность и спрос, а также деловые и потребительские настроения.

Поддержку российской экономике окажет пакет экономических мер, разработанный Правительством и Банком России для борьбы с последствиями пандемии коронавируса и волатильности на финансовых рынках. Вклад в поддержку внутреннего спроса в текущем году внесут дополнительные социальные меры, заявленные в январе текущего года, а также запланированная реализация национальных проектов.

Инфляционные риски.Краткосрочные проинфляционные риски усилились в связи с возможным более значительным переносом в цены произошедшего ослабления рубля, а также влияния временного увеличения текущего спроса на отдельные товары и услуги в связи с формированием населением запасов.

Вместе с тем значительное ослабление внешнего спроса, возможное снижение потребительской активности и лаговые эффекты от произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий могут быть источниками значимых дезинфляционных рисков на среднесрочном горизонте.

В дальнейшем Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.Наряду с решением по ключевой ставке, Банк России принял ряд мер, которые направлены на обеспечение финансовой стабильности, поддержку экономики и финансового сектора в условиях пандемии коронавируса. Эти меры в том числе нацелены на сохранение доступа к банковскому кредитованию малого и среднего бизнеса, на поддержку развития ипотечного кредитования, защиту интересов граждан, пострадавших от распространения пандемии. Кроме того, предусмотрены шаги, которые снизят административную нагрузку на финансовый сектор и поддержат его потенциал по предоставлению ресурсов экономике.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 апреля 2020 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежно-кредитной политики с 13 сентября 2013 г. Начиная с этой даты и до конца 2013 года она составляла 5,50% годовых, инфляция по итогу 2013 года составила 6,45%.

Цб повысил ключевую ставку до 7,5%: что это значит?

14 сентября прошло заседание совета директоров Банка России, на котором руководство приняло решение повысить ключевую ставку до 7,5% — что это значит и на что повлияет, расскажет Выберу.ру.

На что повлияет повышение ставки?

Значение КС выросло незначительно – на 0,25 п. п., однако ее рост все равно повлечет за собой изменения на финансовом рынке.

• — повысятся ставки по кредитам и ипотеке, Центробанк повысит кредитные риски;
• — российские банки уже начали повышать ставки по вкладам населения;
• — падение ставок по депозитам физлиц прекратится;
• — сбалансируется рост накопительных вкладов и счетов;
• — темп прироста ВВП в 2018 г. сохранится в интервале 1,5 – 2% и укрепит российскую экономику;

— по прогнозам Центробанка, в 2019 г. рост ВВП будет в границах 1,2 – 1,7%, благодаря чему повысятся темпы экономического роста.

Что повлияло на повышение ставки?

1. — годовая инфляция возвращается к 4%;
2. — в августе прирост цен на потребительские товары составил 3,1%;
3. — на продовольствие цены выросли на 1,9%;
4. — баланс спроса и предложения на продовольственных рынках изменился;
5. — цены подстроились под ослабевший рубль;
6. — часть предприятий уже готовиться к повышению НДС в конце 2018 г;
7. — ослабление рубля и отток валютного капитала из-за внешнеполитических условий.

В Банке России считают, что к концу года цены могут вырасти на 3,8 – 4,2%, а годовая инфляция в первом полугодии 2019 г. достигнет максимума и вырастет к концу года до 5 – 5,5%. Однако уже во второй половине 2020 г. инфляция вернется к 4% – к этому времени окончатся эффекты от ослабления рубля и повышения НДС.

Остается открытым вопрос – будет ли Банк России повышать КС снова? Следующее заседание совета директоров регулятор назначил на 26 октября.

Если статья оказалась полезной — не пожалейте ЛАЙК для авторов.Часто читаете наши статьи? Тогда подписывайтесь на наш канал.Так больше читателей увидят важную и актуальную информацию.

__________________________________________________________________________________________

Напоминаем, что у нас есть странички во всех популярных социальных сетях. Подписывайтесь и вступайте, будем рады!

Ключевая ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня и в 2020

Сохранить нельзя повысить.

Совет директоров Банка России 20 марта 2020 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 6,00% годовых. Что всё это значит и на какой итог ставить? Сейчас расскажем.

Что такое ключевая ставка ЦБ РФ
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который коммерческие банки берут кредиты у Центробанка. То есть ключевая ставка напрямую влияет на проценты банков по кредитам и депозитам.

На заседании 20 марта ставку сохранили, несмотря на падение рубля после выхода России из сделки ОПЕК+ и нарастающей паники из-за коронавируса. Повышение ставки могло стабилизировать экономику, но заморозило бы её рост. В Центробанке отметили, что в феврале-марте события развиваются с существенным отклонением от базового сценария прогноза Банка России.

Однако банкиры уверены, что пакет мер правительства и Банка России обеспечивает финансовую стабильность и окажет поддержку экономике.

Часто ли ЦБ РФ повышает ставку?

В последний раз это делали в декабре 2018 года: тогда ключевая ставка выросла с 7,5 до 7,75%. С тех пор она только снижалась. В последние годы резкое повышение было только одно: в 2014 году после обвала рубля ЦБ за неделю повысил ставку с 9,5 сразу до 17%. Причины — падение цен на нефть и санкции против России.

Что будет дальше? Прогноз букмекеров

Следующее заседание состоится 24 апреля 2020 года. Центробанк в своём пресс-релизе обозначил ключевые моменты, на которые будет опираться при решении по ставке.

«В дальнейшем Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — говорится в заявлении банкиров.

Букмекеры прогнозируют, что ключевую ставку на заседании 24 апреля не изменят. Поставить на такой исход можно с коэффициентом 1.70. Это примерно 49% вероятности. Не исключён вариант, при котором Центробанк всё же решит повысить ставку. На такой исход букмекеры предложили коэффициент 2.30 (35%). Наконец, вероятность того, что ключевую ставку понизят, оценивают коэффициентом 5.00 (16%).

А что с курсом доллара и евро?

Позиции рубля неустойчивы, но букмекеры прогнозируют, что в 2020 году курс доллара не превысит 85 рублей. Поставить на то, что рубль удержится в диапазоне ниже 85 за 1 доллар, можно с коэффициентом 1.40. Это примерно 62% вероятности.

Сделать ставку на то, что курс доллара США хотя бы один раз до конца 2020 года превысит 85 рублей, можно с коэффициентом 2.72 (38%). Что до единой европейской валюты, то поставить на то, что евро не превысит отметку в 90 рублей, можно с коэффициентом 1.60. Это примерно 56% вероятности.

Сделать ставку на то, что курс евро хотя бы один раз до конца 2020 года превысит 90 рублей, можно с коэффициентом 2.20 (44%).

Читать ещё •••

Видео дня. Спрос россиян на потребительские кредиты упал

Цбр повысил ключевую ставку до 7,50% с 7,25%

• (Рейтер) Совет директоров Банка России в пятницу принял решение повысить ключевую ставку до 7,50 процента годовых с 7,25 процента, сообщил регулятор .
• Опрошенные Рейтер аналитики прогнозировали, что регулятор не будет менять ставку.
• Ниже следуют комментарии (обновления отмечены *):
• * Дмитрий Харлампиев, банк Открытие

«Совет директоров ЦБ РФ по итогам заседания 14 сентября принял решение повысить ключевую ставку на +0,25 б.п. до 7,5%, что не совпало с нашими ожиданиями, а также прогнозами большинства опрошенных Bloomberg и Thomson Reuters участников рынка — 95% респондентов.

Официальный комментарий оказался ожидаемо жестким и указал на существенное усиление проинфляционных рисков с последнего заседания Совета директоров и на намерение регулятора в будущем оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. Повышение бенчмарка де-факто прервало цикл смягчения монетарной политики, начавшийся в январе 2015 года.

ЦБ РФ пересмотрел в сторону повышения прогноз по инфляции на 2019, повысив его на +1,0 п.п. до 5,0-5,5% на конец периода с учетом принятого решения по ставке и приостановки покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила.

По итогам текущего года регулятор рассчитывает на рост ИПЦ в диапазоне 3,8–4,2%, напомним, ранее прогнозный диапазон составлял 3,5–4,0%. Отмечается, что на фоне курсовой волатильности выросли инфляционные ожидания населения и предприятий, причем последние могут начать отражать ожидаемое повышение НДС в ценах уже в конце текущего года.

Целевой уровень регулятора в 4,0% по инфляции, как ожидается, теперь может быть достигнут на ранее первой половины 2020 года.

Регулятор констатирует рост доходности ОФЗ — по факту порядка +90 б.п. с последней декады июля и повышение ставок на кредитно-депозитном рынке, отмечая, что повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительной реальной доходности депозитов и поддерживать привлекательность сбережений.

Прогнозный темп роста ВВП на текущий год остался неизменным – в диапазоне +1,5-2,0%, при этом прогноз на 2019 год ухудшен с +1,5-2,0% до +1,2-1,7%.

Данное изменение мотивируется сдерживающим влиянием на деловую активность от планируемого повышения НДС.

На более длительном горизонте – до 2021 года регулятор рассчитывает на ускорение темпов роста по мере реализации запланированных структурных мер.

Главные проинфляционные риски, по мнению ЦБ РФ, на данном этапе связаны с высокой неопределенностью внешних условий и их влиянием на финансовые рынки. Прямо указывается, что дальнейший рост доходностей на развитых рынках и отток капитала с развивающихся рынков могут привести к сохранению волатильности и оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

1. Напомним, что девальвация национальной валюты, как правило, транслируется в динамику ИПЦ с коэффициентом 0,1 и лагом до года.
2. Отдельно отмечено, что Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
3. Таким образом, вполне логично, что в случае ухудшения указанных параметров может произойти формирования цикла ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ».
4. Дмитрий Полевой, РФПИ

«Основным мотивом для этого неожиданного решения стало заметное повышение прогноза инфляции на 2019 год. Теперь ЦБР прогнозирует годовую инфляцию на уровне 5,0-5,5 процента в 2019 году (с пиком в первом полугодии) против 3,8-4,2 процента в 2018 году с возвращением к 4 процентам лишь в 2020 году.

ЦБР открыто заявил, что этот прогноз учитывает повышение ставки и приостановку покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Похоже, ключевыми факторами для повышения прогнозов инфляции стали повышение НДС и ослабление рубля.

До этого ЦБР прогнозировал инфляцию вблизи 3,5-4,0 процента в 2018 году и временное превышение 4-процентного уровня в 2019 году.

Что касается других факторов, ЦБР сохранил прогноз роста ВВП на 1,5-2,0 процента в 2018 году, но понизил прогноз на 2019 год до 1,2-1,7 процента с 1,5-2,0 процента из-за влияния повышения НДС и слабости рубля.

Регулятор также сообщил, что темпы роста экономики в 2020-м и в последующие годы могут повыситься по мере реализации правительством запланированных мер стимулирования.

ЦБР отметил ужесточение денежно-кредитных условий, но сообщил, что более высокая реальная ставка необходима для поддержки привлекательности сбережений и сбалансированного роста потребления.

Что касается рисков, главной угрозой ЦБР называет внешние факторы (высокие ставки на внешних рынках, отток капитала с развивающихся рынков и геополитика) из-за их влияния на валютный рынок и инфляционные ожидания. Отношение к другим рискам (ценам на нефть, динамике реальной заработной платы и поведения потребителей) не изменилось, и они выглядят умеренными.

Суть в том, что ЦБР придерживается более «ястребиных» взглядов, чем ожидалось, учитывая отказ от предыдущей формулировки «нормализация политики» и корректировку политики опережающей индикации с допущением дальнейшего повышения ставок. Ключевым фактором является значительно более высокий прогноз инфляции.

Прямое указание на приостановку скупки валюты в рамках бюджетного правила в качестве предпосылки изменения прогнозов в отношении индекса потребительских цен может расцениваться, как готовность придерживаться этого решения (сделать паузу в покупке валюты), чтобы ограничить волатильность рубля, однако прогноз очень неоднозначный и зависит от внешних изменений.

Наши прогнозы в отношении индекса потребительских цен (при условии прекращения снижения курса рубля) действительно предусматривают, что инфляция достигнет около 5-5,5 процента в первом полугодии 2019 года и опустится примерно до 4-4,5 процента в 2019 году и ниже 4 процентов — в 2020-м.

Поэтому мы все еще полагаем, что ЦБР сможет удерживать ключевую ставку на текущем уровне, особенно с учетом наличия понижательных рисков для прогноза роста в 2019 году (Минэкономики ожидает рост на 1,3 процента в 2019 году).

Мы ждем большей ясности в отношении логики ЦБР и прогноза ставки по итогам пресс-конференции и с выходом нового доклада о денежно-кредитной политики».

• Илья Ильин, Промсвязьбанк
• «Банк России неожиданно для консенсуса экономистов повысил ключевую ставку с 7,25% до 7,50%.
• В пресс-релизе Банк России указал, что вследствие изменения внешних условий, прогнозирует годовую инфляцию в интервале 5,0–5,5% по итогам 2019 года, в то время как ранее оценивал пиковый уровень следующего года — 4,5-5%.

Таким образом, пересмотрев прогноз по инфляции, ЦБР дал сигнал о начале цикла ужесточения денежно-кредитной политики. По оценке ЦБР, ключевые риски связаны с внешними условиями: дальнейшим ростом доходностей на развитых рынках и оттоком капитала из развивающихся стран.

На наш взгляд, прогноз регулятора по инфляции в 5,0-5,5% на следующий год означает, что цикл повышения ставки продолжится, и ключевая ставка будет в этом году повышена, как минимум, до 7,75%.

Кроме повышения ключевой ставки ЦБР объявил о продлении приостановки покупки валюты на рынке до конца декабря 2018 года. Помимо ослабления рубля, ЦБР мог решиться на такую меру на фоне наблюдаемого дефицита валютной ликвидности на внутреннем рынке, где ставки на привлечение валюты O/N вторую неделю держатся на уровне 4% (+1-1,5 п.п. выше обычного уровня).

Приостановка покупки валюты на рынке окажет сильный негативный эффект на рублевую ликвидность, которая снизится до конца года на 1,2-1,5 трлн руб. В результате, структурный профицит ликвидности, рассчитываемый ЦБР, может опуститься к декабрю ниже 2 трлн руб. Таким образом, стоит ожидать обострения конкуренции банков за рублевые ресурсы».

Анастасия Соснова, Фридом Финанс

«ЦБ РФ по итогам заседания в пятницу 14 сентября впервые с 2014 года повысил ключевую ставку на 25 б.п. до 7,5%, ссылаясь на изменение внешних условий и существенное усиление проинфляционных рисков. При этом регулятор ужесточил риторику и высказался о планах оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки с учетом динамики инфляции и темпов роста экономики.

Само повышение ставки на 25 б.п. можно отнести, скорее, к полумере. Повышение на такую величину выглядит в большей степени как сигнал к разворачиванию курса денежно-кредитной политики под давлением обстоятельств. О снижении ключевой ставки теперь не может быть и речи.

Повышение ставки говорит о сжатии рублевой ликвидности и играет в пользу укрепления российской валюты. Вероятность поднятия ставки на текущем заседании ЦБ оценивалась рынком невысоко, поэтому после новости о решении регулятора курс доллара США резко снизился до 67,6 руб./$.

Тем не менее, такое снижение следует считать краткосрочной реакцией рынка».

Наталия Орлова, Альфа-банк

Про ставку:

«У меня это решение вызывает удивление. Мне не очень понятно из релиза ЦБ, почему вдруг Центральный банк решил, что изменения на валютном рынке носят фундаментальный долгосрочной характер, хотя еще в июле ситуация на валютном рынке Центральному банку такой не казалась и он ориентировал рынок на снижение ставки.

У них в релизе очень много упоминается НДС, но эта тема, которая была известна уже к прошлому заседанию, и НДС тоже носит, скорее, временный характер, это временный шок, который не требует реакции процентной ставки.

Впечатление, что Центральный банк запаниковал, наблюдая ситуацию на рынке, и решил перестраховаться. Исходя из этих действий не очень понятно, что будет дальше, потому что если действия Центрального банка определяются настроениями рынка, то на самом деле очень трудно выстраивать долгосрочную стратегию того, что будет делать ЦБ.

Исходя из того, что они существенно подняли прогноз по инфляции на 2019 год до 5,5 процента, возникает впечатление, что они и дальше могут двигать процентную ставку.

Я думаю, что теперь лучший прогноз — это надо будет следить за ситуацией на рынке. Фактически Центральный банк утратил роль регулятора, который для экономики создает якорь в ожиданиях. Это проблема».

Про покупки валюты

«(Продление приоставки покупок) фактически означает, что они беспокоятся за валютный курс. Это фактически означает, что мы не можем полностью перейти в состояние плавающего курса и что Центральный банк не полностью свое внимание переключил на ставку. Приостановка валютных интервенций показывает, что валютный курс является предметом регулирования.

Это не хорошо, не плохо, но это просто вопрос, если до этого Центральный банк говорил, что волатильность валютного курса его не смущает и мы смотрим на процентную ставку как на якорь для экономических ожиданий, то сегодняшние действия показывают, что это не так. Что у Центрального банка все-таки есть определенные ориентиры по динамике валютного курса».

Владимир Миклашевский, Данске

«Достаточно ястребиный прогноз инфляции на 2019 год. 5,0-5,5%. Решение, конечно, усиливает независимость ЦБР, но противоречит макроэкономическим фундаментальным показателям в России. Мы понизим наш прогноз роста ВВП России в 2019-2020 годах из-за корректировки денежно-кредитной политики.

ЦБР действительно сфокусировался на рубле, а не на макроэкономических показателях, мы это видим. Однако это противоречит мандату ЦБР. Конечно, они объясняют это ускорением темпов роста потребительских цен.

ЦБР приостановил покупки валюты до конца декабря. Делает все для того, чтобы спасти рубль. Бедные потребители и российская экономика… Высокие реальные ставки сохранятся, еще сильнее ударив по инвестициям в основной капитал.

Теперь Набиуллиной придется объяснить излишне ястребиную политику на пресс-конференции, которая начнется в 15.00 МСК».

Антон Покатович, БКС Премьер

«Как мы и ожидали, регулятор повысил ключевую ставку на 25 б.п. до уровня 7,5%.

Риторика регулятора также испытала серьезное ужесточение.

Регулятор определил вектор дальнейшего движения – рост финансовой нестабильности, вызванный как усилением проинфляционных рисков, так и внешних негативных факторов, будет находить однозначный отклик в реакции денежных властей в виде дальнейшего ужесточения ДКП – повышения ключевой ставки. Данная риторика регулятора сопровождается масштабным пересмотром инфляционных прогнозов.

Теперь регулятор ожидает, что инфляция достигнет пиковых значений в первом полугодии 2019 года, что соответствует нашим оценкам, и к концу 2019 года установится вблизи 5-5,5%. Возвращение к таргету в 4% произойдет в перспективе начала 2020 года.

Также ЦБ заявил, что покупки валюты на внутреннем рынке в целях исполнения бюджетного правила будут приостановлены до конца 2018 года.

Данный фактор свидетельствует о подвижках в выработке единой позиции экономического блока страны, которая, по нашему мнению, будет оказывать позитивное влияние на курс рубля.

На наш взгляд, решение Банка России во многом оправдано – рынки получили четкий сигнал в будущих действиях регулятора, курс рубля укрепился до 67,6, доходности 10-летних ОФЗ остаются вблизи 8,9-9,0%.

Можно резюмировать, что ЦБ сохранил свою независимую позицию и обозначил вероятность реализации цикла повышения ключевой ставки в ответ на усиление всего набора дестабилизирующих факторов, куда входит: отток капитала из сектора EM, санкционное давление США и ЕС, проинфляционные риски в экономике РФ и т.д.»

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

«Банк России решил не рисковать и не разочаровывать рынки, которые ожидали повышения ставки, и продемонстрировал однозначную реакцию на рост проинфляционных рисков. Банк России изменил прогноз по инфляции до 5,0-5,5% в 2019 году.

Повышение ставки при таком прогнозе показывает, что такое отклонение инфляции от целевого значения достаточно сильно для того, чтобы ЦБ среагировал. Риторика релиза сильно ужесточилась.

Дальнейшее ослабление курса может привести к продолжению роста ставок».

(Владимир Абрамов, Дарья Корсунская. С участием Марины Бобровой. Редактор Дмитрий Антонов)